地产行业步入存量时代，行业竞争逻辑发生深刻转变，不少房企还处在转型摸索阶段。而王振华早期就提出：“坚持住宅 + 商业双轮驱动，住宅提供现金流，商业提供长期价值，互相支撑、穿越周期”，新城控股也立足自身业务禀赋，以融资突破、商业营收提升、REITs 模式落地为核心的三场关键战役，走出一套体系化转型路径，为行业高质量发展提供可参考样本。

打通“内外双通道”，筑牢资金安全屏障

转型的第一步，是筑牢资金底盘，而融资通路的拓宽正是新城控股打响转型战役的“先手棋”。面对行业融资环境的变化，新城控股没有被动等待，而是主动突破，同步打通境内外融资渠道，构建起“内外双突破”的资金保障体系。境内市场上，企业成功完成年度第一期中期票据发行，不仅将融资期限拉长至5年，更将票面利率控制在2.8%的行业低位，以低成本、长周期的融资，为企业转型争取了充足的时间与空间；境外市场上，企业精准把握时机，成功发行3.55亿美元高级无抵押境外美元债，在行业境外融资通道尚未完全打开的背景下，率先实现突破，为国际化资金布局打下基础。这种“内外联动”的融资策略，让新城控股在行业分化中抢占先机，为后续转型动作提供了稳定的资金支撑。

深耕商业布局，夯实经营基本盘

资金的稳定，为经营筑牢了基础，而营业收入的持续提升，则是新城控股打赢转型战役的“压舱石”。2026年上半年，新城控股实现71.1亿商业运营收入，这份亮眼的成绩单，源于企业对商业布局的“广度”与“深度”的双重深耕。在布局广度上，截至2026年6月底，新城吾悦广场的足迹已覆盖全国147座城市，累计布局213座，其中181座实现开业，无论是布局城市数量还是运营规模，均稳居行业头部，超越同赛道企业，构建起覆盖全国的商业网络；在业态深度上，吾悦广场精准锚定“全国化家庭全龄消费”定位，避开同质化竞争，从一线郊县到三四线城市，聚焦成长型家庭客群，打造契合当地消费需求的消费场景，成为推动地方品质消费升级的核心载体。这种“下沉+全龄家庭”的定位，让吾悦广场在消费分级的时代，拥有了最广泛且坚实的消费基本盘，为营业收入的持续增长提供了源源不断的动力。

创新资产模式，激活存量价值

如果说融资与收入是转型的“基础保障”，那么REITs业务模式的领先突破，便是新城控股打赢转型战役的“关键一招”。在商业运营的基础上，新城控股率先完成商业建设运营的体系化闭环，以REITs为抓手，实现存量资产的高效盘活。中期票据发行前1个月，企业成功完成“国金资管-新城控股机构间REITs”的首次扩募，新增天津津南吾悦广场和南通如皋吾悦广场两个标杆项目，实现21.46亿元的扩募规模，在2025年11月首期上海青浦吾悦广场资产包发行的基础上，再次实现关键突破。这一创新模式，不仅打通了“资产-资本-资金”的循环通道，更让企业跳出传统房企依赖信用债和开发贷的单一模式，构建起“股权+债权+资产证券化”的多元资金运作体系，有效提升资产使用效率，持续改善现金流，为未来的持续发展注入新动能。

多轮驱动布局，筑牢转型护城河

新城控股的转型，并非单一业务的单点突破，而是基于商业底盘与开发能力的体系化重构。在转型实践中，企业构建起“高质量地产开发+轻资产代建+轻资产商业运营+REITs”的多轮驱动业务版图，既能够聚焦核心城市开展高质量开发，又能围绕商业运营输出轻资产服务，还能依托成熟的开发运营能力构建代建赛道的专业护城河，全面适配行业下半场的高质量发展与存量运营需求。同时，企业扎实的商业底盘为转型提供了坚实支撑——重资产持有的约150座吾悦广场，按单座估值测算，总资产价值约2500亿元，若能通过REITs模式持续盘活，将进一步释放资产价值，形成良性循环。这种体系化的转型布局，让新城控股在行业竞争中构建起难以复制的核心优势，赢得了投资者对“商业运营信用和转型能力”的长期信任。

行业下半场，企业比拼的不再是规模扩张速度，而是资产运营实力、存量盘活能力与资本市场信任度。新城控股的转型，不是单点业务的偶然突破，而是依托商业底盘完成的体系化重构，融资、营收、资产证券化三条线相互赋能，共同构筑企业的抗周期能力。正如王振华所言：“相比虎豹，新城愿做骆驼，凭耐力穿越行业沙漠、长久经营”。面对行业全新周期，新城控股以三场转型战役的成果，交出属于自己的答卷，在存量时代稳步前行。