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央行再“双降” 谨防资金流向“跑偏”

发布时间:2015-11-01 08:43:17

之前降准降息释放的天量资金,很大一部分被股市、楼市及政府发行债券“吞噬”掉,这次“双降”,应着力于纾解实体经济融资困局。

“霜降”节气,央行再度祭出“双降”利器。央行宣布自24日起,降息0.25个百分点,并降准0.5个百分点。“双降”同时,央行还宣布放开存款利率浮动上限。这也是自去年11月以来第6次降息、第5次降准,引发普遍关注。

如果说前几次央行降准降息,有商业银行存款准备金过高、市场流动性紧张等因素,那此次再“双降”,出乎很多人意料。因为从目前货币供给总体情况看,市场并不缺乏流动性,商业银行资金面比较宽松。在此金融环境下,央行准息为何仍“跌跌不休”?

这其中,既有稳定市场货币供给的考量,也有经济增长压力加大的外力催逼。三季度GDP增速破“7”的背景下,要稳增长,后两个月必然要加速刺激。下半年发改委批复的以万亿元投资计的铁路、电力等基础设施建设,为稳增长备足动力;确保这些项目如期开工、顺利完工,须加大资金供应量,这客观上需央行降准。而截至9月末,中国外汇储备已连续五个季度下滑,一定程度上抵消了央行市场基础货币投放功效,也需央行继续降准来弥补基础货币供给不足。

从现实看,此前降准释放的资金很多也未流入实体经济。据统计,前四次降准分别释放了6000亿元、12400亿元和4700亿元和7000亿元,不到一年时间里,央行释放流动性达30100亿元之多,完全可用“天量”形容。而据媒体报道,同期银行信贷资金通过偏股型理财产品、信托产品、基金产品等伞型信托渠道间接入市和绕道券商、信托等机构以融资形式流入股市资金不少于4万亿元。这说明,降准释放天量资金大部分被股市、楼市及政府发行债券“吞噬”掉,实体经济并未因此改变目前融资难困局。

央行此次降准降息作用无疑可期:取消对利率浮动限制后,利率市场化改革将进入新阶段,离放开利率管制只有一步之遥。且本次全面降准0.5%,能释放6000亿元给商业银行;加上额外的小微、“三农”再降0.5%,约释放2000亿元,两项合计约释放7000亿到9000亿元资金。从理论说,对缓解中小微企业及“三农”融资困局有不小作用;降息也有利于引导整个社会融资成本下行。

但要防止央行货币政策功效“跑偏”,央行及监管部门在降准资金流向和降息政策具体落实中,还应加大引导和监管力度。当前,央行还需优化定向降准落实考核标准,强化正向激励,引导银行机构继续加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。同时,央行配之以停止再贷款、提高存款准备金率等货币调控工具,及对银行机构高管约谈问责、经济处罚等非货币政策性措施,促进商业银行规范约束资金投向行为。而加强降准资金流向及降息政策落实情况监督检查,将其跟实体经济融资结合,也尤为重要。

对各级政府而言,也须加快推进融资担保改革,规范发展政府出资的融资担保公司,切实为中小微实体经济提供融资担保,打通商业银行与中小微实体经济融资对接渠道,将纾解服务实体经济融资困局作为重要着力点。这样,才能确保降准降息货币政策作用力不偏离促进实体经济方向。

 

责任编辑:吴志斌
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